1:4杠杆配置现私募追捧A股 底部真的到了吗？

新浪财经 2018.09.12 23:21

国际金融报记者 王丽英

近日炒股配资加杠杆的流程，有媒体报道称，在市场持续波动、抄底机会出现的情况下，一些中小券商利用监管“灰色地带”，暗中向私募机构或个人提供高杠杆股票配置业务。大客户，最高杠杆比例为1：4。 事实真的如此吗？

一位知情人士在接受《国际金融报》记者采访时表示：“去年大券商都在营业，后来因为监管风险，今年大券商就不做了。但现在很多小券商都在营业。”而中型券商则采用‘收益互换’的方式进行运营。”

该人士还表示：“现在已经曝光了，监管可能很快就会查出来，估计后期操作会变得更加困难。”

不过，有业内人士分析，资本配置业务一直以各种形式存在于资本市场，根本无法禁止。 此时，违规杠杆资金配置可能主要是出于对市场底部越来越近的预期。 因为A股的底部是卖出基金的最佳卖点，看来杠杆基金此时的死灰复燃是有一定原因的。

1:4高杠杆深受小型券商欢迎

从上述采访可以看出，当市场见底、抄底机会到来时，高杠杆资金配置业务“复活”。 一位券商销售人员告诉本报记者：“很多小券商利用自有资金进行高杠杆资金配置操作，其实也是为了缓解自身考核压力。”

那么，小型券商如何通过“收益互换”突破杠杆率呢？ 《国际金融报》记者发现，从理论上讲，经纪商可以将浮动收益兑换为固定收益，客户也可以将固定收益兑换为浮动收益。 这里的客户一般是大型个人客户或私募股权机构。

例如，私募客户欲投资1亿元，拟参与1：4的高杠杆资金配置，那么私募只需缴纳2000万至2500万元的保证金即可运营。 高杠杆下，小券商用自有资金或者其他方式再向私募提供6000万元，私募投资就可以启动。

至于如何分享收益？ 一位知情人士告诉本报记者：“券商本身出资6000万元，这些资金的浮动利率券商会主动放弃，但会收取7%的固定收益——按初步协商8%，剩余浮动收益支付。由私募股权持有。

为什么私募和小券商都爱冒险？ 直接原因是为了赚更多的钱。 根据上述案例，券商给出的6000万元只是获得了固定收益，但实质上私募出资仅为2000万元，还有8000万元用于投资。 如果回报率达到10%，相当于赚了800万元。 与私募本金2000万元相比，这不仅仅是10%，而是40%。 扣除券商约定的7%固定收益后，那么私募股权的实际回报率为33%，所以1:4的高杠杆对私募股权来说还是很有吸引力的。

分析人士还指出，在资管新规出台之前，私募和券商的杠杆率最高可达1：9。 由于“收益互换”没有通过资管产品，陷入了监管的“灰色地带”。 现在资管新规下，大型券商将实现1：2的杠杆，但理论上仍然可以实现1：7或1：9的杠杆。 然而，大型券商却惧怕监管政策。 但当市场行情不好时，小券商因为利润可观而铤而走险。

高回报是主要吸引力

不过，知情人士也强调，除了在固定收益比例上达成一致外屿科配资官网，券商和私募还将在保证金额度上达成一致。 一般8000万元的收盘线不会低于80%（即最大亏损20%）。 对于经纪商来说，在目前的市场情况下老钱庄老钱庄，基本上能够获得一两点的收益，这在波动的市场中已经算不错了。

那么炒股配资加杠杆的流程，私募基金为何不顾监管风险，进行高杠杆的资金配置呢？ 一位私募人士在接受《国际金融报》记者采访时表示：“虽然有监管风险，但客户对高杠杆有需求，每个人都有赌博的本能，一旦券商敢于提供杠杆，私募据悉，量化私募和股价涨停板都是通过这种灰色高杠杆操作获利的。

为何小券商顶着监管压力私下开展高杠杆业务？ 其实，我们从近期券商8月份的表现中就可以窥见一斑。

Wind数据显示，8月，32家上市券商合计（母公司数据，下同）实现营业收入79.4亿元，净利润13.64亿元，较7月分别下降52.1%和80%。 其中，仅东方证券实现营业收入环比增长：实现营收1.32亿元，环比大幅增长311.58%。

净利润方面，仅有东方证券、南京证券两家券商实现环比增长，分别实现净利润5180.1万元、1536.9万元，较上月分别增长136.99%、81.53%月。 其余券商营收和净利润环比均出现下滑，营收降幅在2%至249.4%之间，净利润降幅在35.5%至190.19%之间。

在已披露8月数据的55家券商中，当月亏损券商达到18家。净利润增速可比的30家券商中，月度利润下滑的券商多达27家，占90家。占总数的%。

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